كل شيء يأتي بتكلفة. لقد أدت النشوة المفرطة في سوق الذهب إلى عمليات بيع واسعة النطاق، ويمكن أن يحدث الشيء نفسه في أسواق الأسهم الأمريكية. لقد حافظ مؤشر S&P 500 على مستوياته القياسية لأن المستثمرين قد أخذوا في الاعتبار خفض سعر الفائدة الفيدرالي في أكتوبر وديسمبر. هذا تناقض، بالنظر إلى أن التضخم لا يزال ثابتًا حول 3%، بينما هدف الاحتياطي الفيدرالي هو 2%. للعودة إلى هذا الهدف، يجب زيادة أسعار الفائدة؛ وبدلاً من ذلك، يقوم البنك المركزي بخفضها، مما يضلل زوج العملات EUR/USD.

انخفض مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3% بحلول نهاية عام 2023 بعد سلسلة من إجراءات التشديد النقدي القوية. وبعد عامين، لا يزال يحوم عند هذا المستوى. يتوقع خبراء Bloomberg أن هذا الرقم سيظل ذا صلة بنهاية عام 2026. تقديرات البطالة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أعلى قليلاً من المعدل الحالي، لكنها لا تزال تتماشى مع ظروف التوظيف الكامل. يتوقع الاحتياطي الفيدرالي نمو الناتج المحلي الإجمالي، بينما يشير المؤشر الرئيسي من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى نمو بنسبة 3.9% في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث. فلماذا يتم خفض أسعار الفائدة؟

أشارت توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر بشأن معدل الأموال الفيدرالية إلى أن بعض الأعضاء يعتقدون أنه لا ينبغي السعي لخفض المعدلات في كل اجتماع. توقع تسعة من أصل 17 ممثلًا للاحتياطي الفيدرالي إجراءً واحدًا فقط من التوسع النقدي - إما في أكتوبر أو ديسمبر - على الرغم من انهيار سوق العمل بشكل واضح بين يونيو وأغسطس. ومع ذلك، تحسنت الوضعية في الخريف، كما يتضح من زيادة أسبوعية في التوظيف في القطاع الخاص من ADP بأكثر من 14,000 وظيفة.

ماذا لو كان الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة تحت ضغط من دونالد ترامب؟ يصر الرئيس الأمريكي على أن تكاليف الاقتراض يجب أن تنخفض إلى 1%. يعتقد فريقه، بقيادة وزير الخزانة سكوت بيسن، أن معدل الأموال الفيدرالية مرتفع جدًا. يدعو ستيفن ميران، عضو في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، إلى عدة تخفيضات بمقدار 50 نقطة أساس لكل منها.

علاوة على ذلك، يعد كريستوفر والر، أحد أعضاء اللجنة الذين يميلون إلى التيسير، مرشحًا بارزًا لخلافة جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي عندما يتنحى في عام 2026. يجادل والر بأن سوق العمل الضعيف سيؤدي في النهاية إلى تباطؤ التضخم؛ لذلك، هناك حاجة لتخفيف السياسة النقدية، على الأقل كإجراء وقائي.

ومع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي ليس عرضًا من فصل واحد. إذا كان الأعضاء الآخرون في لجنة السوق المفتوحة لا يزالون يرون أن الاقتصاد وسوق العمل قويان، فلماذا يجب عليهم البقاء صامتين؟ الصقور يكتسبون قوة، وإذا ألمح جيروم باول إلى الحذر في المستقبل القريب، فإن فرص خفض الفائدة في ديسمبر ستتضاءل. وهذا سيكون في صالح الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي تماسكًا حول المتوسطات المتحركة، مما يشير إلى عدم اليقين في السوق. من المنطقي العودة إلى الشراء فقط إذا تم اختراق خط الاتجاه بالقرب من علامة 1.1660. سيزيد اختبار هذا المستوى بنجاح من فرص الارتفاع نحو الحدود العليا لنطاق القيمة العادلة بين 1.1550-1.1720 ومستوى المحور 1.1755.