لقد جعل الدولار الأمريكي الأقوى، والعملات المشفرة الأضعف، والتقييم الأساسي المبالغ فيه، والاهتمام المفرط بعمالقة التكنولوجيا مؤشر S&P 500 عرضة للتصحيحات. عندما يسجل المؤشر العريض للأسهم 36 مستوى قياسيًا في عام 2025، ويتداول فوق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا منذ أبريل، ولم ينخفض بنسبة 3% أو أكثر، فإن الحذر مطلوب. قد يحدث تراجع في أي لحظة، حتى بدون أسباب واضحة.

خلال الأيام العشرة الماضية، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7%، وزادت أسهم "السبعة الرائعة" بنسبة 5.2%. من المتوقع أن تنمو أرباح مكوناته في الربع الثالث بنسبة 27%، وهو ضعف توقعات محللي وول ستريت. ليس من المستغرب أن يتسابق المستثمرون لشراء NVIDIA و عمالقة التكنولوجيا الآخرين بينما يتجاهلون الـ 493 مصدرًا المتبقية. إذا كان العمالقة يزيدون الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، فإنه يخفي تقليص التكاليف الذي يحدث في الشركات الأخرى.

ديناميكيات السبعة الرائعة والشركات الأخرى في مؤشر S&P 500

موسم الأرباح يقترب من نهايته، ويبدأ المستثمرون في تحويل تركيزهم إلى محركات السوق الأخرى، بما في ذلك التوترات الجيوسياسية ومستوى الدين الوطني. وفي هذا الصدد، قد يؤدي بدء جلسات المحكمة العليا حول قانونية التعريفات الجمركية التي فرضها دونالد ترامب إلى عمليات بيع في مؤشر S&P 500. إذا تم رفع التعريفات الجمركية على الواردات، ستحتاج البيت الأبيض إلى استعادة الأموال وبدء سد الثغرات في الميزانية، مما قد يؤدي إلى تباطؤ كبير في نمو الاقتصاد الأمريكي.

ومع ذلك، لن يصبح الحكم معروفًا للجمهور لعدة أسابيع أو أشهر، لذا فإن المستثمرين أكثر قلقًا بشأن قضايا أخرى: الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي والتقييمات الأساسية العالية. يتم تداول مؤشر S&P 500 عند 23 ضعف الأرباح المتوقعة للأشهر الـ 12 المقبلة، بينما يتداول مؤشر ناسداك عند 28 ضعفًا. القيم المتوسطة لمؤشرات الأسهم هي 20 و19 على التوالي. نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة للتضخم أو نسبة شيلر ارتفعت للمرة الثانية في التاريخ إلى مستوى 40. الأسهم باهظة الثمن، والسوق بحاجة إلى تصحيح.

ديناميكيات نسبة شيلر P/E

الحجة الرئيسية لمعارضي التقييمات الأساسية المرتفعة هي أن الشركات ستستمر في تحقيق أرباح أكثر مما كانت عليه في الماضي. ومع ذلك، في سياق الضرائب المنخفضة تاريخياً وتراجع حصة العمل في الناتج المحلي الإجمالي، فإن هذا النهج يبدو غير منطقي. وعلى خلفية العجز الكبير في الميزانية وشيخوخة السكان، يمكن أن تتغير هذه العمليات بشكل كبير.

السؤال الرئيسي في المستقبل القريب سيكون ما إذا كان المستثمرون مستعدين لشراء الانخفاض في المؤشر العام للأسهم أو السماح له بالخضوع لتصحيح عميق.

من الناحية الفنية، يظهر مؤشر S&P 500 على الرسم البياني اليومي نمط انعكاس 1-2-3. إن الارتداد من مستويات الدعم في شكل المحور 6,770 والقيمة العادلة 6,740 سيسمح بالعودة إلى الشراء. أما كسر هذه المستويات فسيشكل أساسًا لتكوين مراكز بيع قصيرة الأجل.