Il est clair que l'hésitation de la Federal Reserve à réduire les taux d'intérêt en raison des risques d'inflation sur le marché intérieur est en partie justifiée par le manque de détails substantiels dans les accords commerciaux que le Président Trump a conclus avec plusieurs partenaires commerciaux clés. La série d'annonces de Trump sur les accords commerciaux a jusqu'à présent manqué de précisions : des aspects clés restent en cours de négociation, et les partenaires envoient des signaux mitigés sur ce qu'ils ont réellement accepté.
La semaine dernière, Trump a promu des accords marquants avec le Japon et l'Union européenne, les complétant par des accords impliquant plusieurs économies plus petites. Juste hier, une prolongation de la trêve tarifaire entre les États-Unis et la Chine a également été finalisée.
Dans ce contexte, l'administration américaine célèbre, en attribuant le succès au style de négociation de Trump. "Je pense que les accords commerciaux fonctionnent très bien—espérons-le pour tout le monde, mais ils sont très, très bons pour les États-Unis," a déclaré le président mardi.
Cependant, bien que l'ampleur du mur tarifaire américain devienne plus claire, de nombreux autres détails restent flous—surtout les investissements promis par les contreparties, qui sur papier dépassent 1 trillion de dollars rien qu'avec les accords avec l'UE et le Japon.
Selon plusieurs économistes, Trump voit les engagements de capitaux comme un signe que son agenda protectionniste progresse vers la réalisation de ses promesses de relancer l'industrie manufacturière américaine et de créer des emplois. Mais si les investissements réels ne sont pas à la hauteur des attentes, les tarifs pourraient uniquement augmenter les revenus du gouvernement et les coûts pour les consommateurs et les entreprises—sans atteindre ces objectifs plus larges.
L'accord de Trump avec le Japon inclut un fonds de 550 milliards de dollars décrit par les États-Unis comme un "engagement d'investissement étranger." Cependant, des responsables japonais ont déclaré que seulement 1–2% du total—au maximum 11 milliards de dollars—constituerait des investissements directs, tandis que le reste serait essentiellement des prêts. Ils ont également précisé que l'accord de partage des bénéfices de 90 % en faveur de l'Amérique, vanté par l'équipe de Trump, ne s'applique qu'à cette plus petite portion d'investissement.
L'UE a également promis 600 milliards de dollars en nouveaux investissements. Pourtant, des responsables européens disent que cet objectif ne fait qu'agréger les engagements au niveau des entreprises, et le bloc ne peut s'engager à réaliser un chiffre spécifique. Aucune des deux parties n'a fourni de détails sur ce que ces engagements incluent.
L'UE a également promis d'acheter de l'énergie américaine pour 750 milliards de dollars au cours des trois prochaines années, soit environ le triple de niveaux actuels. Certains économistes estiment que cet objectif pourrait mettre une pression supplémentaire à la fois sur les exportateurs américains et les importateurs européens.
Au-delà des taux de tarif, une grande partie de l'activité commerciale récente se compose de promesses vagues impliquant de grosses sommes mais manquant de mécanismes de mise en application. De nombreux économistes doutent que ces engagements se concrétisent comme prévu.
L'accord commercial entre les États-Unis et le Royaume-Uni est encore plus obscur. Les informations sur cet accord sont rares, soulevant plus de questions que de réponses. Il suit un modèle similaire à ceux signés avec plusieurs autres pays—faible en détails, riche en annonces.
Le sort de deux autres grands partenaires commerciaux des États-Unis reste également incertain. Trump a minimisé la probabilité d'un accord avec le Canada, bien que le Premier ministre canadien Mark Carney ait rejeté cette suggestion. Cette semaine, le Canada et le Mexique sont confrontés à la menace de nouveaux tarifs—mais ceux-ci ne s'appliqueraient pas universellement. Les biens conformes à l'accord commercial USMCA conserveront leurs exemptions tarifaires actuelles, offrant un certain répit aux deux pays.
Pour ce qui est de la réaction sur le marché des devises, la demande pour le dollar américain devrait rester stable, car il est encore incertain comment toutes ces promesses sur papier se concrétiseront à moyen terme.
Concernant la situation technique actuelle de l'EUR/USD, les acheteurs doivent maintenant travailler pour reconquérir le niveau de 1,1580. Ce n'est qu'ensuite qu'ils pourront viser un test de 1,1620. À partir de là, un mouvement vers 1,1635 devient possible, bien que l'atteindre sans le soutien de grands acteurs sera assez difficile. La cible la plus éloignée est le niveau de 1,1660. Si l'instrument chute, j'attends une activité importante d'achat seulement autour de 1,1560. Si aucune n'apparaît là, il vaudrait peut-être mieux attendre un nouveau test du plus bas à 1,1510 ou envisager d'ouvrir des positions longues à partir de 1,1480.
En ce qui concerne les perspectives techniques du GBP/USD, les acheteurs de livres doivent percer la résistance la plus proche à 1,3365. Ce n'est qu'alors qu'ils pourront cibler 1,3385, bien que dépasser ce niveau sera difficile. La cible la plus éloignée se situe au niveau de 1,3415. En cas de déclin, les baissiers tenteront de reprendre le contrôle à 1,3330. Si c'est le cas, briser cette marge porterait un coup sérieux aux positions haussières et ferait chuter le GBP/USD jusqu'au bas de 1,3295, avec le potentiel pour atteindre 1,3255.
