Bank of America telah mengeluarkan peringatan yang perlu benar-benar diperhatikan—terutama setelah kejatuhan pasar yang terjadi pada akhir pekan lalu.

Menurut laporan tersebut, para investor disarankan untuk mengamankan sebagian keuntungan dari saham, karena pasar telah mengumpulkan terlalu banyak sinyal yang mengkhawatirkan untuk terus diabaikan.

Kekhawatiran utama BofA bukanlah penurunan laba, melainkan ketiadaan resesi. Masalahnya bersifat struktural: pertumbuhan S&P 500 makin bergantung pada sekelompok kecil perusahaan. Pada akhir Mei, hanya 20 dari 500 perusahaan yang ditutup di titik tertinggi sepanjang masa. Ini adalah tingkat cakrawasan pasar yang sangat rendah—dan pola ini diamati pada puncak gelembung dot-com pada tahun 2000. Ketika indeks S&P 500 naik, tetapi mayoritas saham tidak berpartisipasi dalam kenaikan tersebut, itu bukan pasar bullish dalam arti penuh, melainkan hanya beberapa nama besar yang menarik seluruh indeks ke atas.

Pada bulan Mei, muncul dua risiko tambahan. Sektor energi secara signifikan mengungguli sisa pasar, dan BofA melihat paralel dengan Februari 2020, tepat sebelum kejatuhan akibat COVID. Pada waktu itu, energi juga menonjol dari gambaran umum, memberi sinyal adanya tekanan tersembunyi dalam perekonomian. Sinyal baru kedua yang diidentifikasi dalam laporan tersebut adalah lemahnya kinerja perusahaan defensif konsumen. Sektor kebutuhan pokok konsumen menjadi sektor dengan kinerja terburuk, meskipun secara historis periode semacam ini sering mendahului pergeseran yang menguntungkan saham defensif—yaitu ketika investor berpindah dari pertumbuhan ke kualitas.

Sektor teknologi dan layanan komunikasi tetap menjadi bagian terpanas di pasar; namun valuasi di sana sudah tampak mahal bahkan di bawah proyeksi laba yang optimistis. Setelah minggu lalu Broadcom mengecewakan para investor dan memicu gelombang aksi jual, menjadi jelas: narasi AI masih bekerja, tetapi toleransi terhadap deviasi sekecil apa pun dari ekspektasi yang sudah melambung kini menurun tajam.

Perlu diingat bahwa peringatan BofA muncul tepat ketika pasar mulai pulih dari kejatuhan dan para investor kembali mulai melakukan pembelian saat penurunan. Ini bukan kebetulan—bank tersebut pada dasarnya memperingatkan bahwa rebound ini mungkin menjadi jebakan bagi mereka yang terburu-buru kembali masuk ke pasar. Di depan mata, kami menunggu rilis CPI Mei pada hari Rabu, pertemuan Federal Reserve pada 16–17 Juni, dan ketidakpastian geopolitik yang berlanjut terkait Iran. Kombinasi inflasi tinggi, kemungkinan kenaikan suku bunga, dan pasar yang sempit tidak memberikan latar belakang yang nyaman untuk membeli di sekitar level tertinggi historis.