हर नया विचार कुछ पुरानी बातों का ही दोहराव होता है। 2024 के अंत में, EUR/USD के लिए मंदी की भविष्यवाणियां आम थीं। तर्क था कि व्हाइट हाउस के टैरिफ यूरो क्षेत्र की जीडीपी को धीमा कर देंगे, जबकि अमेरिका में मुद्रास्फीति तेज़ हो जाएगी। यूरोपीय सेंट्रल बैंक को ब्लॉक की अर्थव्यवस्था को बचाने के लिए ब्याज दरें घटानी पड़ेंगी, जबकि फेडरल रिजर्व अपनी दरें स्थिर रखेगा — जिसका परिणाम यूरो के अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मूल्य में गिरावट होगी। लेकिन असलियत में इसके उलट हुआ, मुख्य कारण यह था कि किसी को नहीं पता था कि टैरिफ कैसा होगा — या अमेरिका की अर्थव्यवस्था इसे झेल पाएगी या नहीं। लेकिन जैसे-जैसे जुलाई समाप्ति की ओर बढ़ रहा है, पुरानी कथाएँ वापस लौट रही हैं।

EUR/USD ने शुरू में यूरोपीय संघ के साथ अमेरिका के 15% टैरिफ समझौते का स्वागत किया। ब्रुसेल्स ने इसे स्थिरता और पूर्वानुमान की दिशा में एक रास्ता बताया, और सभी को याद दिलाया कि स्थिति कितनी खराब हो सकती थी — आयात शुल्क 50% तक पहुंच सकता था। विशेष रूप से जर्मनी ने राहत की सांस ली। 2024 में, उसने संयुक्त राज्य अमेरिका को 34 अरब डॉलर मूल्य के नए वाहन और ऑटो पार्ट्स का निर्यात किया। बड़े और लाभकारी अमेरिकी बाजार तक पहुंच के लिए 15% और 25% भुगतान करने में बड़ा अंतर है।

अमेरिका का अन्य देशों के साथ विदेशी व्यापार।

हालांकि, निवेशकों ने धीरे-धीरे यह समझना शुरू कर दिया है कि यूरोज़ोन को दोहरे झटके का सामना करना पड़ रहा है। अमेरिकी डॉलर के मुकाबले यूरो का 13% की बढ़ोतरी, साथ ही 15% के टैरिफ, मुद्रा ब्लॉक के पहले से ही नाजुक निर्यातकों के कंधों पर भारी बोझ डाल रहे हैं। इस क्षेत्र की निर्यात-प्रधान संरचना को देखते हुए, ब्लूमबर्ग का यह अनुमान कि टैरिफ GDP से केवल 0.4 प्रतिशत अंक कम करेंगे, अब अधिक आशावादी लगता है—ठीक वैसे ही जैसे साल के अंत तक 0.7% की वृद्धि के अनुमान।

हाँ, यूरोज़ोन की अर्थव्यवस्था ने अब तक उल्लेखनीय सहनशीलता दिखाई है। आखिरकार, 2 अप्रैल से कुल प्रभावी टैरिफ बोझ (जिसमें आधार 10% और पहले से लगाए गए शुल्क शामिल हैं) 15% से अधिक हो गया है। हालांकि, वर्ष की शुरुआत में अमेरिकी आयात के पूर्व लोडिंग को ध्यान में रखते हुए, यह सब समझ में आने लगता है। यूरोज़ोन की सफलता अस्थायी प्रतीत होती है।

शायद एसेट मैनेजर और हेज फंड—जो धीरे-धीरे अमेरिकी डॉलर पर नेट शॉर्ट पोजीशन बंद कर रहे हैं—सही हैं: शायद अब पिछले साल की कथाओं पर लौटने और ग्रीनबैक के मुकाबले यूरो को बेचने का समय है।

अमेरिकी डॉलर पर सट्टा लगाई गई पोजीशनों की गतिशीलता।

वास्तव में, यदि अमेरिकी बजट टैरिफ राजस्व से पुनः भरा जाता है, तो ट्रेजरी को डोनाल्ड ट्रम्प के महत्वाकांक्षी टैक्स कट विधेयक को वित्तपोषित करने के लिए बॉन्ड खरीदारों पर निर्भर रहने की आवश्यकता नहीं होगी। 3.4 ट्रिलियन डॉलर के वित्तीय प्रोत्साहन से अमेरिकी अर्थव्यवस्था को बढ़ावा मिलेगा और अमेरिकी असाधारणता की कहानी पुनर्जीवित होगी—वह थीम जिसने 2023-2024 में डॉलर की मजबूती का समर्थन किया था। डॉलर अपनी पूर्व चमक क्यों वापस न पाए?

तकनीकी रूप से, दैनिक चार्ट पर EUR/USD अपने उचित मूल्य सीमा की निचली सीमा 1.1665–1.1810 का परीक्षण कर रहा है। इसका टूटना ट्रेडर्स को 1.1690 से शुरू किए गए शॉर्ट पोजीशनों को बढ़ाने की अनुमति देगा। इसके विपरीत, वर्तमान स्तरों से वापसी इस प्रमुख मुद्रा युग्म में आगे समेकन के जोखिम को बढ़ा देगी।