Согласно второй предварительной оценке ВВП за второй квартал 2025 года, реальный рост был пересмотрен до +0,5% в квартальном исчислении (+2,2% в годовом исчислении). Реальный рост экспорта находился в положительной зоне, даже несмотря на начало действия новых тарифов, частное потребление и инвестиции в нежилой сектор в целом стабильны, риск рецессии в 3 квартале, чего многие опасались после начала тарифной войны Трампа, существенно снизился.

Последние данные по потребительской инфляции показали замедление как общей, так и базовой инфляции, общая картина по ценам остается проинфляционной, в первую очередь из-за быстро растущих цен на продукты питания, и, по общему мнению аналитиков, базовая инфляция останется выше +2% как минимум до конца 2025 года, учитывая высокую вероятность дальнейшего роста цен на продукты питания.

Следующее заседание Банка Японии по денежно-кредитной политике запланировано на 18 и19 сентября, и, по всей вероятности, ставка вновь останется на прежнем уровне. Банку Японии нужно время, чтобы оценить степень влияния тарифов Трампа на внутреннюю экономику и инфляцию, к тому же, как подчеркивает банк Mizuho, нужно будет дождаться отчета Tankan 1 октября и ежеквартального совещания руководителей региональных отделений 6 октября. Соответственно, причин повышать ставку в сентябре практически нет.

Задержка с повышением ставки привела к ослаблению иены, но этот фактор уже давно отыгран. Возможно, пресс-конференция Уэды после заседания как-то прояснит дальнейшую стратегию Банка, но, повторим, пока нет никаких причин отказываться от прежней стратегии наблюдения. А вот что касается октября, то здесь уже широкий разброс мнений, от «почти готово повышение» до «будем ждать и далее». Многое будет зависеть от того, что покажет состояние экономики США, как раз к осени уже появится заметный эффект от новых тарифов, и примет он форму оживления промышленности, или, напротив, стагнации на фоне роста инфляции, пока непонятно.

Соответственно, причин ожидать выхода иены из бокового движения не добавилось.

Чистая длинная позиция по иене сократилась за отчетную неделю на 992 млн, до 6,172 млрд, расчетная цена по-прежнему не имеет направления.

USD/JPY остается в пределах горизонтального диапазона, который ограничен уровнем 145.90/146.10 снизу и 149.10/30 сверху. Возможно, к следующему заседанию 30 октября уже будет сформировано новое правительство, что снизит неопределенность, плюс проявятся эффекты от новых пошлин, пока же причин ожидать выхода из диапазона нет.