Политикой сыт не будешь. После неожиданной отставки Сигэру Исибы с поста премьер-министра инвесторы подняли ставки, что USD/JPY в скором времени достигнет отметки 150. Главный кандидат на пост главы правительства Санаэ Такаити не раз подчеркивала, что является сторонницей подходов Синдзо Абэ. Это означает масштабные фискальные стимулы и палки в колеса BoJ по ослаблению денежно-кредитной политики. Впрочем, иену это не особенно испугало.

В теории политическая неопределенность означает задержку с повышением ставки овернайт. Отставка премьер-министра позволила Barclays перенести сроки следующего акта монетарной рестрикции с октября на январь. Тем не менее 36% экспертов Bloomberg по-прежнему считают, что ужесточение денежно-кредитной политики состоится в середине осени. Это самый популярный ответ, хотя доля респондентов снизилась с 43%.

Прогнозы сроков снижения ставки овернайт

«Ястребы» BoJ считают, что нужно как можно быстрее поднимать ставки. Это укрепит иену и удешевит импорт. Без такого шага инфляция останется высокой, а дефицит торгового балансы вырастет. Это не то, что нужно США.

Министры финансов США и Японии Скотт Бессент и Кацунобу Като подписали совместное заявление о том, чтобы позволить рынкам самим определять курсы валют. Фискальная и денежно-кредитная политика должны преследовать собственные цели. Вместе с тем Вашингтон и Токио оставили себе лазейку для интервенций, заявив, что беспорядочные движения на Forex недопустимы. Как и чрезмерная волатильность. Япония потратила около $150 млрд за последние три года, спасая иену от чрезмерного ослабления.

Динамика USD/JPY и валютных интервенций Японии

Любопытно, что министры финансов попытались отделить валютную политику от намерения Дональда Трампа сократить дисбаланс внешней торговли США и Японии. Рынки восприняли это как сигнал об отсутствии давления Вашингтона на Токио с целью укрепить иену против американского доллара. Вкупе с отставкой Сигэру Исибы это помогает «быкам» по USD/JPY.

У их оппонентов другие козыри. Они рассчитывают на серьезное ослабление денежно-кредитной политики ФРС после серии разочаровывающих отчетов по рынку труда США и нежелающей особо быстро расти инфляции. Шансы на снижение ставки по федеральным фондам на 75 б.п в 2025 превышает 80%.

Таким образом, текущая консолидация USD/JPY закономерна. На стороне «быков» играют политический кризис в Стране восходящего солнца и отсутствие давления Вашингтона на Токио по укреплению иены. «Медведи» взяли на вооружение дивергенцию в монетарной политике и надежды на повышение ставки овернайт в октябре.

Технически на дневном графике USD/JPY продолжается консолидация в диапазоне 146,5-148,5. Несколько раз случались ложные пробои. Тем не менее, актуальность лонгов на прорыве 148,5 и шортов в случае успешного штурма поддержки на 146,5 сохраняется.