Финансовые рынки вошли в период повышенной турбулентности. Шатдаун правительства США приближается к третьей неделе, торговое противостояние с Китаем вновь усиливается, а инвесторы все чаще выбирают защитные активы. В этих условиях рынок цифровых активов оказался под давлением. Биткоин растерял большую часть недавнего роста, а Ethereum снизился примерно на 4%, опустившись ниже $3900. На фоне волатильности глава BitMine Том Ли в интервью Fortune заявил, что пузырь в секторе цифровых казначейств (Digital Asset Treasuries, DAT), вероятно, уже начал сдуваться. По его словам, растущее число компаний, чьи акции стоят ниже стоимости их криптоактивов, это «четкий индикатор перегрева».
Несмотря на это, Ethereum удерживает позиции «блокчейна Уолл-стрит», поскольку институциональные фонды продолжают использовать его инфраструктуру для размещения токенизированных активов и стейблкоинов. Однако техническая картина ухудшается:
- индикатор MACD остается отрицательным, торговые объемы снижаются
- рост притоков в ETF не компенсирует ослабление интереса на спотовом рынке
BitMine, капитализация которой превышает $15 млрд, владеет более 3 млн ETH (около 2,5% эмиссии) и намерена довести долю до 5%. Ли объясняет: «Мы выступаем связующим звеном между Уолл-стрит и будущими обновлениями Ethereum». Компания фактически копирует модель MicroStrategy, массово скупавшей биткоины в 2020 г., но делает ставку на Ethereum. Такой формат позволяет традиционным фондам участвовать в крипторынке без прямых рисков владения цифровыми активами.
Тем не менее Ли предупреждает, что рост числа новых DAT, особенно работающих с альткоинами, такими как Worldcoin, может привести к переизбытку предложения. Институциональный интерес пока удерживает рынок от резкого падения, но если отток капитала ускорится, Ethereum может испытать свою первую настоящую проверку на прочность со времен DeFi-бума.
Квантовая угроза биткоину: до 30% монет могут быть уничтожены
Создатель Capriole Investments Чарльз Эдвардс считает, что развитие квантовых технологий может стать самым серьезным испытанием в истории биткоина. По его оценке, в течение ближайших 2–8 лет квантовые компьютеры смогут взламывать старые P2PK-адреса (pay-to-public-key), использовавшиеся на ранних этапах существования сети. Эти кошельки уязвимы, поскольку не обладают современными механизмами защиты. Эдвардс подчеркнул, что речь идет о 20–30 процентах всех биткоинов в обращении, включая монеты, предположительно принадлежащие Сатоши Накамото, а также многочисленные «потерянные» активы первых лет.
«Квантовые машины смогут забрать эти монеты, и мы не сможем этому помешать», – заявил эксперт. Перед сообществом встает дилемма:
- либо оставить все как есть, рискуя допустить доступ злоумышленников к старым кошелькам,
- либо согласовать массовую миграцию активов на новые, квантово-защищенные адреса.
«Если переход не будет проведен, часть монет придется «сжечь», чтобы предотвратить манипуляции. Биткойнеры стоят перед болезненным выбором. Если 30% предложения внезапно разблокируются, это может уничтожить репутацию биткоина как твердых денег и подорвать принцип «доверяй коду», – отметил Чарльз Эдвардс. Эксперт считает, что откладывать решение невозможно: «Половинчатые меры не сработают. Нужно готовиться сейчас».
В противном случае, по его словам, крипторынок может столкнуться с катастрофическим обвалом, потеряв сотни миллионов долларов капитализации и войдя в затяжную стагнацию. Эти опасения разделяют и другие технологические лидеры. Сооснователь Solana Анатолий Яковенко ранее заявлял, что в течение пяти лет квантовые компьютеры смогут взломать криптографическую защиту биткоина, что может полностью изменить архитектуру цифровых валют. Если этот прогноз оправдается, биткоин впервые столкнется с вызовом, на который нельзя ответить хэшрейтом или халвингом – только временем и консенсусом.
Паника на крипторынке – индекс страха рухнул до минимума за полгода
Когда рынок цифровых активов захлестнула волна распродаж, только за сутки совокупная капитализация криптовалют снизилась на 5% ($170 млрд) – до уровня $3,57 трлн. Массовые ликвидации позиций и резкое ухудшение настроений вернули инвесторов в зону «экстремального страха» – впервые с апреля этого года.
- Биткоин (BTC) за день потерял 4,6%, опустившись до $105,7 тыс. и суммарно подешевев более чем на $10 тыс. (-16%) от пика, зафиксированного в начале месяца.
- Ethereum (ETH) просел до $3,77 тыс., полностью растеряв летний прирост (-5,7% за сутки).
Падение охватило практически все активы из топ-100 по капитализации (CoinMarketCap).
Исключением стали стейблкоины, привязанные к золоту – PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUT). Оба подорожали примерно на 3%, следуя за историческим скачком цен на золото, которое впервые превысило $4350 за унцию. По данным Coinglass, на крипторынке за сутки было ликвидировано 274 тыс. торговых позиций на сумму $1,01 млрд. Основной удар пришелся по лонгам, которые принудительно закрыли на $789 млн в позициях с кредитным плечом. Биржи очищают рынок, когда убытки трейдеров достигают размеров их залога – и этот процесс приобрел лавинообразный характер.
Дополнительное давление оказывают оттоки из криптофондов. Согласно SoSoValue, инвесторы вывели $860 млн из ETF на биткоин и еще $79 млн – из фондов на базе Ethereum. Потоки капитала уходят в кэш и золото, а риск-аппетит стремительно снижается. На этом фоне индекс страха и жадности упал до 22 пунктов из 100, сигнализируя о панических настроениях на рынке. Это минимальный уровень за последние шесть месяцев. Пока золото штурмует новые исторические вершины, криптовалюты проходят через стресс-тест на прочность. Если паника усилится, очередная волна ликвидаций может стать самой масштабной с осени 2023 года.
Уолл-стрит спешно избавляется от рискованных крипто-ETF
После стремительного роста крипторынка Уолл-стрит попыталась конвертировать ажиотаж в поток новых финансовых продуктов. Инвестиционные компании подали сотни заявок на ETF, основанные на альткоинах – от Polkadot и Chainlink до даже мем-токенов вроде Pengu, связанного с Pudgy Penguins. Но эйфория закончилась внезапно. На прошлой неделе обвал рынка криптовалют обрушил капитализацию альткоинов на десятки миллиардов долларов, показав их крайнюю неликвидность и спекулятивную природу. Некоторые токены потеряли до 70% стоимости, а интерес к ним со стороны эмитентов ETF исчез буквально за несколько дней.
По данным Bloomberg Intelligence, около 130 заявок на криптофонды сейчас застряли в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Среди них – продукты, связанные с Polkadot, Chainlink и Pengu. Даже Dogecoin, начавший как интернет-шутка, уже обзавелся собственным ETF под тикером DOJE, собравшим $38 млн. Но после последнего падения «никому не смешно». Индекс альткоинов упал на 11%, достигнув минимумов с апреля, что вновь напомнило о хрупкости этой части криптоиндустрии. Аналитики отмечают, что в отличие от кризиса 2022 года, нынешний спад не выглядит системным, но выявил слабые места инфраструктуры цифровых активов, особенно на фоне напряженности на кредитных рынках.
Многие заявки на ETF были поданы в период пика бычьих настроений, когда розничные инвесторы массово вкладывались в токены на волне хайпа. Теперь же этот оптимизм сменился тревогой. Вновь вышли на первый планструктурные риски:
- низкая ликвидность
- быстрая потеря интереса публики
- зависимость от краткосрочного спекулятивного капитала
Пока SEC решает, стоит ли давать зеленый свет таким продуктам, розничные инвесторы несут многомиллионные убытки. А критики подобных активов предостерегают, что одобрение подобных ETF может создать ложное ощущение безопасности, хотя сами токены остаются уязвимыми и нередко не имеют фундаментальной ценности.
Илан Солот, старший стратег Marex Solutions, подчеркнул, что даже без текущего обвала шансы на успех подобных фондов были минимальны: «Мы увидели настоящий карнавал заявок – все решили, что настало время для вечеринки. Но после падения все станет сложнее. Тысячи ETF уже запускались, но лишь единицы получили значимый приток капитала». Сейчас же на смену эйфории приходит трезвость: институциональный интерес смещается к золоту и биткоину, а «альткоин-фонды» рискуют стать новыми «невостребованными артефактами» эпохи криптоспекуляций.
После волшебства – минус $17 млрд
Ажиотаж вокруг биткоина для розничных инвесторов обернулся убытками около $17 млрд. По данным исследования 10X Research, частные инвесторы массово покупали акции компаний, вроде Metaplanet и Strategy Майкла Сэйлора, чья капитализация взлетела на фоне роста криптовалют. Но за ростом пришло болезненное падение. Главная ошибка инвесторов заключалась в том, что акции этих компаний торговались с завышенной премией к их чистой стоимости активов (NAV). Когда эйфория схлынула, цены рухнули, и акционеры оказались в минусе.
«Эпоха финансовой магии для компаний, управляющих биткоин-казначейством, подходит к концу», – отмечают аналитики 10X Research в отчете After the Magic. По их подсчетам, новые акционеры переплатили примерно на $20 млрд. Для сравнения, акции Strategy сейчас торгуются с премией всего в 1,4 раза выше стоимости биткоин-активов, тогда как ранее этот показатель превышал 300–400 процентов. Механика пузыря выглядела просто:
- компания продавала акции по завышенной цене
- использовала выручку для покупки новых биткоинов
- и повторяла процесс на волне растущего курса
Но как только рынок пошел вниз, иллюзия бесконечного роста исчезла. Так, после инвестиций в биткоины на $1 млрд рыночная стоимость Metaplanet подскочила до $8 млрд, а затем рухнула до $3,1 млрд, хотя стоимость ее криптоактивов составляла $3,3 млрд. «В результате акционеры потеряли $4,9 млрд, а компания накопила биткоины на $2,3 млрд – подвиг, достойный аплодисментов», – иронизируют исследователи. Сжатие рыночной капитализации и падение премий стало сигналом, что модель «финансовой алхимии» себя исчерпала.
Теперь, по мнению аналитиков, компаниям необходимо сменить стратегию – перейти от продажи акций с завышенной оценкой к управлению активами через арбитражные механизмы, чтобы сохранить устойчивость бизнеса. «Более умные компании, работающие с цифровыми казначействами, по-прежнему смогут зарабатывать 15–20% годовых», – считают в 10X Research. Но для этого им придется перестроить мышление – и отказаться от иллюзий, что можно бесконечно монетизировать ажиотаж вокруг биткоина. Также биткоин тревожно отреагировал на ситуацию с региональными банками США, когда акции Zions Bancorp и Western Alliance рухнули, вызвав цепную реакцию на фондовом и криптовалютном рынках.
По мнению Джека Маллерса, генерального директора Strike, происходящее – это симптом надвигающегося кризиса ликвидности, который может заставить Федеральную резервную систему вернуть экономику на «иглу дешевых денег». «Биткоин сейчас точно чует неладное», – написал он в социальной сети Primal. – «США вскоре придется влить часть этой сладкой-сладкой ликвидности и напечатать кучу денег, иначе их фиатная империя рухнет». Позже Маллерс уточнил на платформе X: «Биткоин наиболее чувствителен к ликвидности. Он движется первым. Это машина правды. Доходность падает, спреды растут, банки в стрессе. Биткоин работает. Он чует недоброе».
Несмотря на реформы, предпринятые после банковского кризиса 2023 года, региональные кредиторы остаются уязвимыми. Тогда массовое бегство вкладчиков и обвалы стоимости активов заставили власти вмешаться и провести экстренные спасательные меры. Но, как отмечают аналитики, эти меры лишь замаскировали проблему, создав моральный риск. Банки стали брать на себя еще больше долгов, зная, что государство подстрахует. В аналитическом письме Kobeissi Letter говорится, что финансовая система США «поддерживается не устойчивыми балансами, а негласными государственными гарантиями».
«Проблема тараканов» и эффект домино
Казалось бы, подобные потрясения должны укрепить позиции биткоина как альтернативного актива. Однако на этот раз реакция оказалась обратной. Артур Хейс, соучредитель BitMEX, видит в этом закономерность: «Если этот региональный банковский кризис перерастет в полномасштабный, ждите спасения – как в 2023-м. А затем покупайте, если у вас есть капитал». Таким образом, биткоин продолжает оставаться индикатором доверия к системе. Когда банки задыхаются от неликвидности, он первым реагирует. И если ФРС действительно вновь включит печатный станок, цифровое золото, как предполагает Маллерс, «снова пойдет первым – и превзойдет все остальное».
Падение биткоина совпало с усилением тревоги на кредитных рынках, так как инвесторы встревожены растущими рисками корпоративных дефолтов и сжатием ликвидности. Недавние банкротства First Brands и Tricolor подожгли страхи вокруг состояния долгового сектора, и, как следствие, давление распространилось на все классы рисковых активов – от акций до криптовалют. Глава JPMorgan Джейми Даймон использовал яркую метафору, объясняя происходящее: «Когда вы видите одного таракана – вероятно, их больше. Всем следует быть начеку». Эта «проблема тараканов» – сигнал, что избыточное кредитование в экономике может быть глубже, чем кажется.
И хотя тревожные новости касаются прежде всего традиционных финансов, эффект домино быстро ударил по крипторынку. Крупнейшая ликвидация произошла на децентрализованной бирже Hyperliquid, где была закрыта длинная позиция по паре ETH/USD на $20,4 млн. Среди крупнейших площадок, задействованных в ликвидациях, выделились:
- Hyperliquid – $391 млн
- Bybit – $300 млн
- Binance – $259 млн
- OKX – $99 млн
По данным Coinglass, 79% ликвидированных позиций были длинными, то есть трейдеры ставили на рост. Это говорит о чрезмерном оптимизме и уязвимости плечевых позиций. «Если мы снова окажемся в ситуации высокой долговой нагрузки и биткоин упадет на 10%, то альткоины легко потеряют от 40% до 50%», – пояснил Томас Чен, CEO Function и бывший руководитель TradFi. По его словам, в условиях низкого доверия именно «альтернативные валюты» первыми попадают под распродажи: «Это повторяется каждый цикл – сначала сбрасывают альты, потом рынок очищается». Причем падение криптоактивов совпало с распродажей на традиционных рынках.
Бегство в золото – реальное или цифровое?
При этом золото, которое аналитики CoinDesk назвали «непродуктивным активом», приближается к рыночной капитализации в $30 трлн, обгоняя Bitcoin, Nvidia, Apple и Google. Индекс CoinDesk 20 упал почти на 9%. А индекс страха и жадности опустился до 22 пунктов – уровня крайнего страха, который последний раз наблюдался весной. Тимоти Мисир, глава исследований BRN, видит происходящее как временное явление: «Это тактическое событие, вызванное сжатием ликвидности. Сейчас нужно действовать оборонительно: сократить плечо, удерживать основную позицию в BTC и избегать избыточного риска в альткоинах».
Общее настроение усугубляют:
- торговая конфронтация между США и Китаем
- нестабильность региональных банков
- ухудшение доверия к суверенным облигациям
Все это происходит на фоне ожиданий нового снижения ставок ФРС – которое, как считают аналитики, «практически предрешено». Инвесторы вновь обращаются к золоту. Его цена поднялась до $4400, а доходность 10-летних казначейских облигаций США упала ниже 4%. На этом фоне золото-бэкд стейблкоины, такие как XAUT и PAXG, демонстрируют опережающую динамику и выигрывают от растущего спроса на защитные активы. Тем не менее аналитики напоминают, что панические реакции на рынках часто оказываются короткими и избыточными.
Криптозима закончилась?
Исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор вновь напомнил инвесторам о своем главном кредо: паника – худший союзник на крипторынке. В коротком 15-секундном ролике, опубликованном в соцсети X, он показал символического Ursus Bitcoinius – медведя, блуждающего по солнечному лесу. Метафора прозрачна. Биткоин-медведи, живущие ожиданием обвала, все еще надеются на падение, но, по словам Сэйлора, цикл медвежьего рынка уже завершен. Закадровый голос в видео уверяет, что крипторынок «проснулся окончательно», а эра криптозимы позади.
Главный посыл – сохранять спокойствие и не поддаваться FUD (страху, сомнению и неуверенности), который активно распространяют скептики. «Не кормите биткоин-медведя», – пишет Сэйлор, призывая игнорировать краткосрочные колебания и думать стратегически. Его комментарий прозвучал после недавней коррекции, когда курс биткоина резко просел из-за обострения торговых противоречий между США и Китаем. Однако спад оказался кратковременным – рынок быстро отыграл потери, укрепив уверенность быков.
Сэйлор, остающийся одним из самых последовательных сторонников биткоина, подтвердил приверженность стратегии «покупай, когда страшно». В начале недели Strategy приобрела еще 220 BTC на сумму $27,2 млн, увеличив общий портфель компании до 640 250 BTC – активов почти на $71,4 млрд по текущему курсу. «В будущем ценность биткоина перестанет измеряться в фиатных валютах», – заявил Сэйлор ранее, имея в виду ограниченность предложения и растущую роль цифрового золота в мировой финансовой системе. Для рынка, измученного волатильностью и слухами, его слова звучат как манифест уверенности: быки еще живы, а медведям пора уходить в спячку.
Cледующий рывок биткоина превзойдет скорость роста золота
Гендиректор JAN3 Самсон Моу убежден, что предстоящее бычье ралли биткоина будет не просто масштабным. Оно обгонит по темпам даже стремительный рост золота. Его заявление прозвучало на фоне очередного золотого рекорда – $4380 за унцию. Рост золота аналитики связывают с усилением торгового напряжения между США и Китаем и ожиданиями, что ФРС вскоре начнет новый цикл снижения ставок. Однако, по мнению Моу, именно в таких условиях и рождаются взрывные тренды на крипторынке. Напомним, что на прошлой неделе биткоин резко скорректировался, упав с рекордных $126 300 до ниже $104 000.
Но глава JAN3 называет это «здоровой передышкой» перед следующим витком роста. Сейчас BTC торгуется чуть выше $107 000, и Моу считает его недооцененным активом, способным продемонстрировать экспоненциальное восстановление. По его словам, биткоин остается лучшим инструментом хеджирования в условиях экономической неопределенности. Главный аргумент – ограниченное предложение в 21 млн монет и рост институциональных инвестиций, которые все активнее заходят в цифровые активы. Моу не раз говорил, что если бы рынок «в полной мере осознал потенциал биткоина», его цена могла бы превысить $10 млн за монету.
Текущая цель – $1 млн, что подразумевает рост на 822% от нынешних уровней. Он также подчеркнул, что критика механизма консенсуса Proof-of-Work как «чрезмерно энергозатратного» не остановит этот процесс: «Мало что может помешать биткоину вырасти до миллиона». Руководитель JAN3 считает, что рано или поздно большинство государств создадут собственные стратегические резервы BTC, признавая его значимость как нового цифрового эквивалента золота. Если золото сегодня обновляет рекорды, то биткоин, по мнению Моу, готовится переписать финансовую историю.
Когда начнется альтсезон и причем здесь BTC?
Киптоаналитик Бенджамин Коуэн также поделился прогнозом по биткоину до конца 2025 года и обозначил ключевые условия, при которых рынок альткоинов может перейти в фазу роста. По его мнению, судьба альткоинов напрямую зависит от динамики двух крупнейших криптовалют – биткоина (BTC) и эфира (ETH). Коуэн ожидает, что в октябре–декабре биткоин достигнет нового пика в диапазоне $130 000–$155 000. Аналитик уверен, что бычий цикл еще не исчерпан, а потенциал для финального рывка сохраняется. Он рассматривает два сценария:
- Пессимистичный, когда текущий цикл роста уже завершен, и BTC находится у локального максимума. Тогда альткоины покажут лишь кратковременные всплески без устойчивого ралли.
- Оптимистичный, если повторится модель 2017 года, то в конце четвертого квартала 2025 года биткоин совершит еще один импульс вверх, открыв дорогу к массовому росту альткоинов.
Ключевым триггером Коуэн называет уровень $5000 по эфиру. По его словам, «настоящий альтсезон начинается только тогда, когда ETH обновляет исторические максимумы и удерживается выше ключевого сопротивления». Устойчивое укрепление биткоина – основное топливо для следующего ралли. «Если доминирование биткоина растет вместе с его курсом, альткоины последуют примеру. Но если биткоин скорректируется, альткоины упадут еще сильнее», – отметил Коуэн.
Схожего мнения придерживаются аналитики JPMorgan. По их оценке, биткоин способен достичь $165 000 к концу года благодаря росту корпоративных инвестиций и нестабильности на традиционных рынках, которая стимулирует спрос на децентрализованные активы. С технической точки зрения, рынок уже демонстрирует постепенное восстановление после коррекции. После снижения с $125 000 до $85 000 в первой половине 2025 года цена BTC начала формировать последовательные повышающиеся минимумы.
Поддержка стабилизировалась в районе $110 000, а зона сопротивления обозначена между $115 000–$120 000. Прорыв выше этого диапазона, по мнению аналитиков, может подтвердить начало новой фазы бычьего цикла. Рост потоков между централизованными биржами также воспринимается как умеренно позитивный сигнал. Это свидетельствует не о панической продаже, а о перераспределении ликвидности среди крупных участников и институциональных игроков.
Показатель Taker Buy/Sell Ratio на Binance указывает, что для продолжения восходящего тренда рынку нужна стабилизация спроса и консолидация под текущими уровнями. Если биткоин закрепится выше $120 000, а эфир протестирует $5000, шансы на долгожданный сезон альткоинов станут реальными. Биткоин, как и прежде, остается барометром доверия. Он падает первым – но именно он, как правило, первым и начинает восстанавливаться.