Bank of America выпустил предупреждение, которое стоит воспринять всерьёз — особенно после обвала рынка, зафиксированного в конце прошлой недели.

Согласно выпущенному отчету, инвесторам пора фиксировать часть прибыли в акциях, так как на рынке накопилось слишком много тревожных сигналов, чтобы продолжать игнорировать их.

Главная претензия BofA — это не падение прибылей, а не рецессия. Проблема структурная: рост S&P 500 всё больше держится на узкой группе компаний. В конце мая лишь 20 компаний из 500 закрылись на исторических максимумах. Это катастрофически низкая ширина рынка — и именно такая картина наблюдалась на пике пузыря доткомов в 2000 году. Когда индекс растёт, а большинство акций не участвуют в этом росте — это не бычий рынок в полном смысле слова, а несколько крупных имён, тянущих весь индекс на себе.

В мае к уже существующим рискам добавились ещё два. Энергетический сектор заметно опередил остальной рынок, и BofA видит в этом параллели с февралём 2020 года, прямо перед ковидным обвалом. Тогда энергетика также выбивалась из общей картины, сигнализируя о скрытом стрессе в экономике. Второй новый сигнал, указанный в отчете, слабость защитных потребительских компаний. Сектор товаров первой необходимости стал худшим по доходности, хотя исторически именно такие периоды часто предшествовали развороту в пользу защитных акций — когда инвесторы начинают перекладываться из роста в качество.

Технологический сектор и коммуникационные сервисы остаются самыми горячими частями рынка, однако оценки там уже выглядят дорогими даже при оптимистичных прогнозах по прибыли. После того как Broadcom разочаровал инвесторов на прошлой неделе и спровоцировал волну распродаж, стало очевидно: ИИ-нарратив по-прежнему работает, но терпимость к любым отклонениям от завышенных ожиданий резко снизилась.

Обращу внимание, что предупреждение BofA появилось именно тогда, когда рынок восстанавливается после обвала и инвесторы снова начинают покупать на спаде. Это не совпадение — банк фактически предупреждает, что отскок может оказаться ловушкой для тех, кто торопится вернуться в рынок. На горизонте ждут майский ИПЦ в среду, заседание ФРС 16–17 июня и продолжающаяся геополитическая неопределённость вокруг Ирана. Комбинация высокой инфляции, возможного повышения ставок и узкого рынка — не самый комфортный фон для покупок в районе исторических максимумов.