Базовая инфляция в Японии в июне снизилась до 3,3% с 29-месячного максимума в 3,7%, уровень общей инфляции также снизился с 3,5% г/г до 3,3%. Снижение во многом объясняется завершением безудержного роста цен на рис после того, как правительство Японии опубликовало данные о запасах, что позволило немного сбить ажиотаж.

Несмотря на некоторое замедление роста цен, инфляционное давление сохраняется. Если иена продолжить слабеть, предпосылок к такому развитию событий стало немного больше, то рост цен на импорт вновь будет поддерживать инфляцию.

Уверенность в том, что Банк Японии поднимет ставку до конца года, немного снизилась повышения ставки. Многое решат выборы в верхнюю палату парламента, которые состоятся 20 июля. По прогнозам, правящая коалиция премьер-министра Сигэру Исибы может потерять большинство, что приведет к переоценке прогнозов по итогам торговых переговоров с США, с которыми и так далеко не все ясно. Президент США Дональд Трамп заявил в среду, что не ожидает заключения сделки с Японией, отсутствие сделки на приемлемых условиях окажет давление на экономику. ВВП Японии снизился в 1 квартале на 0.2%, уже сейчас действует ставка 25% на основной экспортный товар – на автомобили, и установление пошлин в размере 25% с 1 августа на остальные экспортные позиции может прямо привести Японию к рецессии уже к концу года.

И это страшное слово «стагфляция» можно будет применить уже относительно Японии, поскольку Банк Японии встанет перед необходимостью искать решение, исходы из противоположных требований – высокая инфляция требует повышения ставки, а рецессия ее снижения. Такая перспектива никак не может добавить энтузиазма быкам по иене.

Позиционирование по иене продолжает ухудшаться, за отчетную неделю чистая длинная позиция сократилась на 1,19 млрд, до 9,9 млрд, то есть до минимума за 15 месяцев. Расчетная цена после долгой паузы, похоже, определяется с направлением, и это направление – вверх.

USD/JPY предпринимает попытку выйти из торгового диапазона, и с учетом того, что вероятность роста ставки BoJ после публикации данных по инфляции немного снизилась, исходим из того, что рост теперь более вероятен, чем снижение. Обновлен локальный максимум 148.66, державшийся более двух месяцев, а если принять во внимание признаки роста инфляции в США, что для участников рынка представляется неизбежностью, то рост, вероятнее всего, получит развитие. Помешать росту может резкий рост спроса на защитные активы, но предпосылок к этому пока немного. Цель смещается в зону сопротивления 151.20/30, не ожидаем быстрого роста.