يوم الخميس، وصل زوج العملات USD/JPY إلى أعلى سعر له منذ 8 أشهر، مثبتًا نفسه بقوة ضمن نطاق 154. تفاعل الين بشكل سلبي مع نتائج اجتماع بنك اليابان في أكتوبر، على الرغم من أن البنك المركزي نفذ السيناريو الأساسي المتوقع بشكل كبير بالحفاظ على جميع معايير السياسة النقدية دون تغيير. ومع ذلك، لم تثير الاستنتاجات الرسمية اهتمام أحد - كان تركيز المتداولين على خطاب محافظ بنك اليابان كازو أويدا، الذي خيب الآمال بصمته.

لكن لماذا تفاعلت العملة اليابانية بشكل عاطفي مع نتائج اجتماع أكتوبر؟ في رأيي، لعب "عامل تاكاهيتشي" وتقرير نمو مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع الماضي، الذي عكس تسارع التضخم في اليابان، دورًا كبيرًا. أدى الإصدار إلى تعزيز التوقعات "المتشائمة" التي أثبتت في النهاية أنها لا أساس لها.

للتذكير، تسارع مؤشر أسعار المستهلكين العام في سبتمبر إلى 2.9% على أساس سنوي، بعد أربعة أشهر متتالية من الانخفاض إلى 2.7%. لوحظ اتجاه مماثل في مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء أسعار المواد الغذائية الطازجة، الذي ارتفع إلى 2.9% على أساس سنوي بعد أن انخفض إلى 2.7%. وأخيرًا، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء المواد الغذائية الطازجة والطاقة بنسبة 3.0% على أساس سنوي.

يرجع ارتفاع التضخم العام بشكل رئيسي إلى زيادة أسعار الكهرباء (بعد إزالة الدعم)، وأسعار المواد الغذائية (بسبب انخفاض قيمة الين وارتفاع تكاليف الاستيراد)، والسلع المستوردة. ويرتبط تسارع التضخم الأساسي بشكل رئيسي بارتفاع الأسعار في قطاع الخدمات—إيجارات المساكن، والمرافق، والخدمات الطبية والتعليمية، ورعاية الأطفال.

بعد نشر تقرير التضخم، تكهن السوق بأن بنك اليابان سيتخذ موقفًا "متشائمًا بشكل معتدل"، أي الحفاظ على الوضع الراهن مع التلميح إلى رفع سعر الفائدة في أحد الاجتماعات القادمة. أولاً، لأن التضخم لا يزال أعلى من مستوى هدف بنك اليابان. ثانيًا، مؤشرات الأجور ترتفع. ثالثًا، يشير مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى ضغط داخلي مستمر (وليس فقط صدمات خارجية). وأخيرًا، ترتفع توقعات التضخم حيث تواصل الشركات احتساب زيادات الأسعار المستقبلية.

بعبارة أخرى، كان معظم المشاركين في السوق يأملون في سماع نغمات متشائمة من ممثلي بنك اليابان، "موافقين" على أن سعر الفائدة سيظل دون تغيير. ومع ذلك، لم يحافظ البنك المركزي على الوضع الراهن فحسب، بل أصدر أيضًا توقعات غامضة إلى حد ما، مما أبقى على عدم اليقين بشأن توقيت رفع سعر الفائدة التالي.

في البيان المرافق، ذكر بنك اليابان أنه مستعد لمواصلة رفع تكاليف الاقتراض "إذا تطورت الاقتصاد وفقًا للتوقعات." تظل الشروط المحددة للخطوة التالية في التطبيع غير معروفة. لم يحدد البنك المركزي أي أطر زمنية أو إرشادات اقتصادية كلية.

خلال المؤتمر الصحفي النهائي، تجنب محافظ بنك اليابان كازو أويدا التفاصيل. وذكر أن البنك المركزي يحتاج إلى "الانتظار قليلاً" لتقييم تأثير التعريفات الأمريكية على الاقتصاد الياباني.

فسر السوق العبارات الحذرة للبنك المركزي بشكل غير مواتٍ للين، مفترضًا أنه سيحافظ على موقف الانتظار والترقب في المستقبل المنظور (أي، على الأقل للاجتماعين القادمين).

من وجهة نظري، يتأثر رد الفعل العاطفي للين أيضًا بـ"عامل تاكاهيتشي." هذا هو الاجتماع الأول للبنك المركزي بعد تعيين رئيس الوزراء الجديد لليابان، الذي عارض منذ فترة طويلة وباستمرار رفع أسعار الفائدة. وفقًا لها، فإن تشديد السياسة النقدية "يقوض الانتعاش الهش لاقتصاد البلاد." في الوقت نفسه، تدعو ساناي تاكاهيتشي إلى خفض الضرائب وتحفيز الاقتصاد من خلال الإنفاق الحكومي العدواني، متبعة في ذلك سياسة رئيس الوزراء السابق آبي الاقتصادية.

مباشرة بعد فوزها في انتخابات الحزب، صرحت تاكاهيتشي بأن "الحكومة يجب أن تتحمل مسؤولية السياسة النقدية"، ويجب على البنك المركزي أن ينظر في "أفضل الوسائل لتحقيق أهدافه."

رسميًا، يعد بنك اليابان هيئة مستقلة. ومع ذلك، من الواضح أن رئيس الوزراء يمكن أن يمارس تأثيرًا سياسيًا (ضغطًا) على البنك المركزي. بناءً على رد فعل USD/JPY، استنتج السوق أن تاكاهيتشي تؤثر بالفعل على سياسة البنك. يثير هذا تساؤلات كبيرة حول الخطوات التالية للبنك المركزي نحو تطبيع السياسة النقدية. في هذا السياق، تعتبر نتائج اجتماع بنك اليابان في أكتوبر دالة.

جاء دعم إضافي لمشتري USD/JPY من دونالد ترامب، الذي أعرب عن تفاؤله بشأن نتيجة اجتماعه مع الزعيم الصيني شي جين بينغ. على خلفية تخفيف التوترات الجيوسياسية، زاد الاهتمام بالمخاطر، مما أدى إلى انخفاض الطلب على العملات "الملاذ الآمن"، بما في ذلك الين. هذا العامل دعم بشكل إضافي مشتري USD/JPY.

من الناحية الفنية، تقع الزوج على الرسم البياني اليومي بين الخطين الأوسط والأعلى من خطوط بولينجر وفوق جميع خطوط مؤشر إيشيموكو، التي شكلت إشارة "موكب الخطوط" الصعودية. على الأطر الزمنية H4 وW1، يقع السعر عند الخط العلوي لخطوط بولينجر وفوق جميع خطوط إيشيموكو، مما يشير إلى إمكانية استمرار النمو.

لم يتمكن المشترون من كسر مستوى المقاومة 154.50 بشكل اندفاعي، والذي يتوافق مع الخط العلوي لخطوط بولينجر على الرسم البياني اليومي. ومع ذلك، لا يزال الشعور الصعودي قائمًا للزوج. يُنصح بالارتدادات السعرية الجنوبية لفتح مراكز شراء بأهداف 154.50 وإذا تم اختراقها، 155.00.