Mercredi, la paire EUR/USD a chuté de 170 pips mais s'est arrêtée au niveau de 1,1400. Il s'agit d'un niveau de support solide, identifié sur plusieurs intervalles de temps : sur le H4, il coïncide avec la ligne inférieure de l'indicateur des bandes de Bollinger ; sur le D1, c'est la limite inférieure du nuage de Kumo ; et sur le W1, il correspond à la ligne médiane des bandes de Bollinger. Les vendeurs se sont retirés de cette zone, bien que le sentiment baissier continue de dominer pour la paire.
On pourrait dire que les étoiles se sont alignées pour le dollar mercredi : les rapports macroéconomiques clés (PIB des États-Unis, ADP) sont sortis dans le vert et le résultat de la réunion de juillet de la Réserve fédérale s'est révélé plus hawkish que ce que la plupart des analystes attendaient. En conséquence, l'indice du dollar américain a atteint un plus haut de deux mois, atteignant 99,73. Jeudi, nous avons assisté à un repli correctif, motivé par des raisons aussi bien techniques que fondamentales.
Commençons par les données macroéconomiques, qui ont effectivement dépassé les attentes. Par exemple, la plupart des experts prévoyaient une croissance de 2,4% de l'économie américaine pour le deuxième trimestre. Un tableau similaire a été montré par l'indicateur GDPNow de la Fed d'Atlanta. Mais le résultat a dépassé les attentes : le PIB américain a augmenté de 3,0% après une contraction de 0,5% au premier trimestre.
La structure du rapport montre que les importations ont diminué de 30% après avoir bondi de 40% au trimestre précédent, lorsque les importateurs avaient stocké des biens avant les hausses de tarifs d'avril. Ce facteur technique a augmenté le PIB (car les importations affectent négativement le chiffre principal). Les dépenses de consommation, qui représentent les deux tiers de l'économie américaine, ont également augmenté de 1,4% au deuxième trimestre contre une croissance de 0,5% au premier trimestre.
À la baisse, les investissements ont diminué. En particulier, les investissements résidentiels ont chuté de 4,6%. Les investissements des entreprises dans les actifs fixes ont ralenti à 0,4%. De plus, les exportations ont diminué de 1,8% — le plus bas depuis le deuxième trimestre 2023.
En d'autres termes, à première vue, la croissance de 3,0% du PIB au deuxième trimestre semble impressionnante. Mais, comme au premier trimestre, le tableau d'ensemble est biaisé par des flux commerciaux instables. Cette fois, les indicateurs du commerce extérieur ont créé un coup de pouce statistique, poussant le chiffre principal dans le vert. Pendant ce temps, l'économie de base croît à un rythme lent, signalant un ralentissement potentiel.
Néanmoins, le marché a réagi positivement à la publication — le dollar s'est renforcé de manière générale. Un soutien supplémentaire est venu du rapport ADP, une sorte de baromètre avant la publication des Nonfarm Payrolls. Selon l'ADP, le secteur privé américain a ajouté 104 000 emplois (contre une prévision de +77 000). Cela suggère une reprise modérée du marché du travail, indiquant un regain de confiance des entreprises et des consommateurs. Et bien que les données ADP ne corrèlent pas toujours avec le NFP, la publication de mercredi a ajouté à la pression sur l'EUR/USD.
La Fed a également contribué à l'ensemble de l'image fondamentale avec les résultats de sa réunion de juillet. D'une part, la banque centrale a suivi le scénario de base et a maintenu le taux d'intérêt inchangé. D'autre part, Jerome Powell a clairement indiqué qu'une baisse de taux en septembre est hautement incertaine — même si deux membres du FOMC (Christopher Waller et Michelle Bowman) ont voté en faveur d'une baisse, tandis que les autres ont soutenu le maintien du statu quo (une situation inédite depuis 1993).
Lors de la conférence de presse, Powell a adopté une position prudente, s'abstenant de prévoir une baisse de taux en septembre, citant l'incertitude dans les perspectives d'inflation. Il a déclaré que la Fed "attend des signes plus clairs de désinflation soutenue vers 2%", et a noté des risques aussi bien de l'inflation que du ralentissement économique. Commentant la décision de juillet, Powell a déclaré que la politique actuelle est "encore modérément restrictive, mais ne freine pas l'économie."
Il convient également de noter quelques phrases révisées dans la déclaration accompagnant de la Fed par rapport au communiqué de juin. En juin, la Fed avait dit que les indicateurs macroéconomiques "continuent de croître à un rythme soutenu." Mais après la réunion de juillet, elle a révisé cette vue, déclarant que "les données récentes suggèrent que l'activité économique a ralenti au premier semestre de l'année."
Malgré un langage plus prudent dans la déclaration, le résultat de la réunion de juillet peut être décrit comme modérément hawkish. Les attentes du marché soutiennent cette vue : selon l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une approche "attentiste" lors de la réunion de septembre a augmenté pour atteindre près de 60%. Avant la réunion de juillet, cette probabilité était inférieure à 35%.
En outre, l'indice PCE de base est venu au-dessus des attentes — augmentant à 2,8% en glissement annuel, alors que la plupart des analystes attendaient 2,7%. Cela marque le deuxième mois consécutif d'accélération.
Ainsi, l'impulsion baissière pour l'EUR/USD semble bien justifiée. Pourtant, les vendeurs n'ont pas réussi à percer le niveau de support de 1,1400, qui correspond à la bande inférieure de Bollinger sur H4, la limite inférieure du Kumo sur D1 et la ligne médiane des bandes de Bollinger sur W1.
Jeudi, l'indice du dollar américain (et donc l'EUR/USD) se corrige avant le 1er août — l'expiration de la soi-disant "période de tarifs préférentiels". De nouveaux tarifs pourraient affecter certains des principaux partenaires commerciaux des États-Unis, y compris l'Inde, le Canada, le Mexique et Taïwan. Contrairement aux échéances précédentes, la Maison Blanche insiste sur le fait que cette fois Donald Trump ne prolongera pas la "pause tarifaire", comme il l'a fait à deux reprises auparavant. Ce facteur ajoute une pression de fond sur le billet vert.
Ouvrir des positions short sur l'EUR/USD ne serait approprié que si les baissiers parviennent à franchir le niveau de support de 1,1400. Si l'impulsion du sud s'estompe dans cette zone de prix (par exemple, si le rapport NFP de juillet ne favorise pas le dollar), les acheteurs de l'EUR/USD pourraient reprendre l'initiative. Dans ce cas, les positions longues seront à nouveau préférables — au moins dans le cadre de rebonds correctifs vers 1,1590–1,1610 (niveaux Tenkan-sen et Kijun-sen sur le cadre temporel D1, respectivement).
