Hôm nay, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ kết thúc cuộc họp hai ngày của mình — đây là cuộc họp áp chót trong năm. Mặc dù kết quả chính thức của cuộc họp tháng Mười đã được phần nào tiên liệu trước, thị trường đang suy đoán về những điều thú vị xoay quanh các hành động tương lai của Fed.
Khi phiên giao dịch ở Mỹ kết thúc, Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với những tình huống chưa từng có tiền lệ — lần đầu tiên sau sáu năm các thành viên của tổ chức này gặp gỡ trong bối cảnh chính phủ đóng cửa kéo dài đến ngày thứ 29 (chỉ còn năm ngày nữa là đạt kỷ lục lịch sử). Khác với cuộc họp tháng Một năm 2019 khi ngân hàng trung ương giữ nguyên tất cả các thông số, hôm nay cơ quan quản lý dự kiến sẽ giảm lãi suất liên ngân hàng xuống 25 điểm cơ bản. Đây là kịch bản cơ bản và được dự đoán nhất, với thị trường gán cho nó khả năng xảy ra là 99,9%.
Điều này cho thấy rằng các kết quả chính thức của cuộc họp tháng 10 đã được phản ánh vào giá thị trường. Các nhà giao dịch đã tính đến một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hai tuần trước sau một bài phát biểu quan trọng của Chủ tịch Fed Jerome Powell, người đã bày tỏ lo ngại về tình hình thị trường lao động, nói rằng "sự giảm động liên tục trong các cơ hội việc làm sẽ dẫn đến gia tăng tỷ lệ thất nghiệp." Các nhà hoạch định chính sách khác của Fed, bao gồm Stephen Miran, Christopher Waller, và Michelle Bowman, cũng ủng hộ việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm nữa, làm tăng kỳ vọng của thị trường.
Về bản chất, một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 10 dường như đã là điều chắc chắn. Do đó, các nhà giao dịch có thể bỏ qua thông báo chính thức về kết quả của cuộc họp. Tất cả sự chú ý sẽ được tập trung vào tuyên bố kèm theo và lời phát biểu của Jerome Powell. Sự tò mò xung quanh các bước đi tiếp theo của Fed vẫn còn, và có thể phác thảo một số kịch bản chính.
Việc cắt giảm theo hướng cứng rắn Theo ý kiến của tôi, đây là kịch bản có nhiều khả năng nhất, trong đó Ngân hàng sẽ cắt lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng không công bố một đợt cắt giảm lãi suất khác cho cuộc họp tháng 12. Fed sẽ đưa ra thông điệp thận trọng, cho thấy rằng các quyết định tương lai sẽ dựa vào dữ liệu đến—cụ thể là sau khi tình trạng đóng cửa kết thúc.
Về cơ bản, ngân hàng trung ương hiện đang hoạt động trong bóng tối, với các thành viên của nó đưa ra quyết định chỉ dựa trên báo cáo tăng trưởng CPI tháng 9. Thật không may, các thống kê kinh tế vĩ mô khác (chính thức) không khả dụng. Fed có sẽ đưa ra bất kỳ dự báo nhất quán nào trong điều kiện thông tin mơ hồ như vậy không? Khó có thể xảy ra, đặc biệt là khi không phải tất cả các đại diện của Fed đều đồng tình với quan điểm bảo vệ lãi suất thấp của Jerome Powell. Đặc biệt, Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas, Lorie Logan và Chủ tịch Fed chi nhánh Atlanta, Raphael Bostic, đã kêu gọi thận trọng về việc cắt giảm lãi suất thêm nữa.
Hơn nữa, cuộc họp tháng 10 của Fed diễn ra ngay trước cuộc gặp gỡ quan trọng giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình. Các cuộc đàm phán thương mại sơ bộ đã có kết quả tích cực; tuy nhiên, nếu các nhà lãnh đạo không tìm được tiếng nói chung về các vấn đề quan trọng, cuộc chiến thương mại có thể lại leo thang. Kịch bản tiềm năng này không thể bị bỏ qua, và đưa ra lý do cho một vị trí thận trọng từ phía Fed liên quan đến các hành động trong tương lai của mình.
Quan trọng, theo dữ liệu của công cụ CME FedWatch, xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 90%. Do đó, nếu Fed theo đuổi việc cắt giảm cứng rắn hôm nay, đồng đô la có thể sẽ tăng nhu cầu, ngay cả đối diện thực tế cắt giảm lãi suất.
Cắt giảm mềm Một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đi kèm với những gợi ý không thể nhầm lẫn về một đợt cắt giảm khác vào tháng 12. Kịch bản này ít có khả năng xảy ra hơn do các lý do đã nêu ở trên. Tuy nhiên, không thể hoàn toàn bác bỏ nó. Những người ủng hộ kết quả này chỉ ra báo cáo CPI đã nhắc đến ở trên từ tháng 9, cho thấy tỷ lệ lạm phát tổng thể chậm hơn (3,0% so với dự đoán 3,1%) và lạm phát cốt lõi giảm tốc (3,0%, sau khi tăng lên 3,1% trong tháng 8).
Về thị trường lao động, phe cắt lãi suất mềm nhấn mạnh sự gia tăng trong đơn xin trợ cấp thất nghiệp. Một lần nữa, do tình trạng đóng cửa đang diễn ra, Bộ Lao động Mỹ chưa công bố dữ liệu chính thức. Tuy nhiên, ước tính từ Goldman Sachs và JPMorgan cho thấy số lượng người Mỹ đầu tiên nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp đã tăng trong tuần thứ ba liên tiếp. Những tín hiệu tương tự đã được các nhà kinh tế trưởng của Citigroup đưa ra, ước tính số lượng đơn xin trợ cấp tuần trước tăng lên 230.000-235.000. Tất cả những điều này cho thấy rằng nhu cầu trong thị trường lao động tiếp tục giảm.
Một số nhà phân tích cho rằng sự gia tăng đơn xin trợ cấp có thể do tình trạng đóng cửa. Theo quy luật, các đợt tăng xảy ra chỉ trong tuần đầu tiên sau khi chính phủ tạm dừng công việc. Tuy nhiên, trong trường hợp này, chúng ta có thể đang chứng kiến một xu hướng tiêu cực.
Một lập luận khác ủng hộ việc cắt lãi suất mềm là Chỉ số Niềm tin của Người tiêu dùng theo Conference Board đã giảm ba tháng liên tiếp. Theo dữ liệu được công bố hôm qua, chỉ số này đã giảm xuống còn 94,6, mức thấp nhất kể từ tháng Tư năm nay.
Nói cách khác, Cục Dự trữ Liên bang về lý thuyết có thể biện hộ không chỉ một đợt cắt lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 10 mà còn là sự cần thiết của việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm nữa. Nếu nhấn mạnh được đặt đúng chỗ, đồng đô la có thể phải chịu áp lực đáng kể. Tuy nhiên, theo ý kiến của tôi, cơ quan quản lý khó có khả năng áp dụng một sự quyết tâm nhất trí như vậy.
Kịch bản cực đoan Đây là những kịch bản có khả năng xảy ra ít nhất, có thể một lý thuyết được đưa ra, nhưng xác suất rất thấp. Ví dụ như, một đợt cắt lãi suất 50 điểm cơ bản. Cần lưu ý rằng, sau cuộc họp tháng 9, kịch bản 50 điểm cơ bản chỉ được ủng hộ bởi Stephen Miran, một người kết hợp cương quyết. Có lẽ, ông cũng sẽ bầu chọn cho một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản hôm nay. Tuy nhiên, không ai trong ủy ban ngoại trừ ông ấy hỗ trợ ý tưởng nới lỏng tiền tệ quyết liệt như vậy.
Thêm vào đó, phương án duy trì trạng thái hiện tại trong cuộc họp tháng 10 là rất ít khả năng. Chủ tịch Fed Jerome Powell thực tế đã công bố một đợt cắt giảm lãi suất hai tuần trước. Báo cáo lạm phát đã đánh tan mọi nghi vấn còn lại trong điều này.
Kết luận Sự tự tin không lung lay của thị trường rằng Fed sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất trước cuối năm nay có thể trở nên bất lợi cho người mua EUR/USD về mọi mặt. Để cặp tiền tăng trưởng hơn nữa, nhà điều phối phải xác nhận các kỳ vọng của thị trường.
Liệu nó sẽ xác nhận điều đó? Rất đáng ngờ, xem xét tình trạng đóng cửa đang diễn ra, các cuộc đàm phán sắp tới giữa Trump và Tập Cận Bình, và những bất đồng hiện tại giữa các thành viên của Fed. Điều này có nghĩa là đồng đô la Mỹ có thể trở thành người hưởng lợi từ cuộc họp tháng 10, ngay cả khi đối mặt với một đợt cắt giảm lãi suất thực tế. Trong trường hợp này, người bán EUR/USD có thể một lần nữa kiểm tra ranh giới thấp hơn của phạm vi từ 1.1560 đến 1.1730, trong đó công cụ này đã giao dịch trong bốn tuần liên tiếp.
