يجذب سوق الأسهم الأمريكي المستثمرين مثل المغناطيس. من الصعب مقاومة ذلك عندما تغلق جميع المؤشرات الرئيسية الأربعة - S&P 500، Nasdaq 100، Dow Jones، وRussell 2000 - عند مستويات قياسية لأول مرة منذ نوفمبر 2021. حدث مثل هذا لم يحدث إلا 25 مرة في القرن الحادي والعشرين. ومع تزايد حيازات الخزينة من قبل غير المقيمين، من الواضح أن الاستثنائية الأمريكية لا تزال حية وبخير - وإن كان ذلك بلمسة جديدة.

يمتلك المستثمرون الأجانب بشكل جماعي 20 تريليون دولار في الأسهم الصادرة في الولايات المتحدة و14 تريليون دولار في السندات، بما في ذلك سندات الخزانة. دفع خروجهم استجابةً لتعريفات دونالد ترامب مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له في 15 شهرًا في أوائل أبريل. منذ ذلك الحين، تحول السرد السائد في السوق من "بيع أمريكا" إلى "تحوط أمريكا". يتم اقتناص الأوراق المالية، وتكاليف التحوط من المخاطر في العملات المختلفة تتراجع، والدولار الأمريكي يتراجع.

تكاليف التحوط لامتلاك الأصول الأمريكية

تقدر Deutsche Bank أن حوالي 80% من مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من الأسهم الأمريكية من قبل غير المقيمين يتم التحوط لها. تعتقد Ninety One Asset Management أن تدفقات الشراء في الأوراق المالية الصادرة في الولايات المتحدة، إلى جانب التحوط من المخاطر، يمكن أن ترتفع بمقدار تريليون دولار، مما يدعم المزيد من المكاسب في مؤشر S&P 500 ويؤثر سلبًا على الدولار الأمريكي.

ستُحفز موجة أخرى من الاهتمام بالتحوط إذا تمكن دونالد ترامب من السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي. كلما بدأ مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في التصرف مثلما فعل ستيفن ميران في سبتمبر، زاد خطر فقدان البنك المركزي لاستقلاليته وخفض معدل الفائدة بشكل حاد. تجادل Standard Bank بأنه في مثل هذا السيناريو، سيكون لدى المستثمرين كل الأسباب للوقوع في حب مؤشرات الأسهم الأمريكية وإدارة ظهورهم للدولار.

تشير UBS Global Wealth Management إلى أن انخفاض معدلات الفائدة، والنمو القوي في الأرباح، والرياح المواتية من تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي ستدعم ارتفاع مؤشر S&P 500 حتى نهاية العام المقبل. يسعر سوق العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 80% لجولتين إضافيتين من التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول نهاية عام 2025، بينما أرسلت صفقة بقيمة 5 مليارات دولار بين NVIDIA وIntel أسهم الأخيرة إلى أفضل مكاسب يومية لها منذ أكتوبر 1987.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 في سبتمبر

على الرغم من السمعة التاريخية لشهر سبتمبر كونه أسوأ شهر للأسهم الأمريكية، إلا أنه في الفترات التي يقوم فيها الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، يتغير كل شيء. منذ عام 1971، ارتفع مؤشر S&P 500 في كثير من الأحيان أكثر مما انخفض. وقد تم تأكيد هذا النمط في عام 2024—ومن المرجح أن يتكرر في عام 2025.

من الناحية الفنية، تفاعل مؤشر S&P 500 على الرسم البياني اليومي مع شريط دوجي وسجل أعلى مستوى جديد على الإطلاق. تبدو المراكز الطويلة التي بدأت عند 6570 وأضيفت عند 6625 قوية، على الرغم من أن ظهور شريط دوجي آخر يثير القلق. إذا تم كسر أدنى مستوى له عند 6615، فقد يكون الوقت قد حان لتأمين الأرباح. ومع ذلك، في مثل هذا الاتجاه الصاعد القوي، يمكن أن توفر أي تراجعات فرصًا جديدة لشراء المؤشر العام للسوق.