O mercado de ações dos EUA está atraindo investidores como um ímã. É difícil resistir quando, pela primeira vez desde novembro de 2021, os quatro principais índices — S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones e Russell 2000 — fecham em máximas históricas. Um evento desse tipo ocorreu apenas 25 vezes no século XXI. Combinado ao volume recorde de títulos do Tesouro em mãos de investidores estrangeiros, fica claro que o excepcionalismo americano continua forte — ainda que com uma nova roupagem.

Os investidores estrangeiros detêm juntos US$ 20 trilhões em ações emitidas nos EUA e US$ 14 trilhões em títulos de dívida, incluindo Treasuries. O movimento de saída desses investidores em resposta às tarifas de Donald Trump levou o S&P 500 à mínima de 15 meses no início de abril. Desde então, a narrativa predominante do mercado mudou de "Vender América" para "Proteger América". Os títulos estão sendo adquiridos rapidamente, o custo de proteção cambial em várias moedas está caindo, e o dólar americano apresenta sinais de enfraquecimento.

Custos de cobertura para possuir ativos nos EUA

O Deutsche Bank estima que cerca de 80% das compras de ETFs de investidores não residentes em ações dos EUA são protegidas. A Ninety One Asset Management acredita que os fluxos de compras em valores mobiliários emitidos nos EUA, combinados com operações de hedge de risco, podem aumentar em US$ 1 trilhão, impulsionando ainda mais o S&P 500 e pressionando o dólar americano para baixo.

Uma nova onda de interesse em hedge poderá ser desencadeada caso Donald Trump consiga exercer maior influência sobre o Fed. Quanto mais membros do FOMC passarem a agir como Stephen Miran em setembro, maior será o risco de que o banco central perca sua independência e realize cortes abruptos na taxa dos fed funds. O Standard Bank argumenta que, nesse cenário, os investidores teriam motivos sólidos para se voltar para os índices acionários americanos e se afastar do dólar.

A UBS Global Wealth Management destaca que taxas mais baixas, forte crescimento dos lucros e os ventos favoráveis da tecnologia de IA devem sustentar o rali do S&P 500 até o final do próximo ano. O mercado futuro já precifica uma probabilidade de 80% de mais duas rodadas de afrouxamento monetário do Fed até o fim de 2025, enquanto um acordo de US$ 5 bilhões entre NVIDIA e Intel levou as ações desta última ao melhor desempenho diário desde outubro de 1987.

Dinâmica do S&P 500 em setembro

Apesar da reputação histórica de setembro como o pior mês para as ações dos EUA, em períodos de cortes de juros pelo Fed, a dinâmica muda. Desde 1971, o S&P 500 subiu mais vezes do que caiu nessas circunstâncias. Esse padrão se confirmou em 2024 e, muito provavelmente, se repetirá em 2025.

Tecnicamente, no gráfico diário, o S&P 500 reagiu a um vela doji e marcou uma nova máxima histórica. As posições de compras iniciadas em 6.570 e ampliadas em 6.625 parecem sólidas, embora a ocorrência de outro doji mereça atenção. Se sua mínima em 6.615 for rompida, pode ser o momento de realizar lucros. Ainda assim, em uma tendência tão fortemente altista, qualquer correção pode oferecer novas oportunidades para comprar o índice.