Pasaran saham AS menarik pelabur seperti magnet. Sukar untuk menolak apabila, buat pertama kali sejak November 2021, semua empat indeks utama—S&P 500, Nasdaq 100, Dow Jones, dan Russell 2000—ditutup pada paras tertinggi yang baru. Acara sedemikian hanya berlaku 25 kali dalam abad ke-21. Digabungkan dengan pegangan perbendaharaan rekod oleh bukan pemastautin, jelas bahawa pengecualian Amerika masih kukuh—walaupun dengan pendekatan yang baru.

Pelabur asing secara kolektif memiliki $20 trilion dalam saham yang dikeluarkan AS dan $14 trilion dalam bon, termasuk Treasury. Keberangkatan mereka sebagai tindak balas kepada tarif Donald Trump menyebabkan S&P 500 jatuh ke paras terendah dalam 15 bulan pada awal April. Sejak itu, naratif pasaran yang dominan telah berubah dari "Jual Amerika" kepada "Lindungi Amerika." Sekuriti dibeli dengan cepat, kos lindung nilai risiko dalam pelbagai mata wang menurun, dan dolar AS merosot.

Kos Lindung Nilai untuk Memiliki Aset AS

Deutsche Bank menganggarkan bahawa kira-kira 80% pembelian ETF bukan pemastautin dalam ekuiti AS dilindung nilai. Ninety One Asset Management percaya bahawa aliran pembelian ke dalam sekuriti terbitan AS, berserta dengan perlindungan risiko, boleh meningkat sebanyak $1 trilion—menyokong kenaikan lebih lanjut dalam S&P 500 dan memberi tekanan pada dolar AS.

Satu lagi gelombang minat lindung nilai akan dicetuskan jika Donald Trump berjaya mengambil alih kawalan Fed. Lebih banyak pegawai FOMC mula bertindak seperti Stephen Miran pada bulan September, lebih besar risiko bank pusat akan kehilangan kebebasan dan memotong kadar dana Fed dengan pantas. Standard Bank berhujah bahawa dalam senario sedemikian, pelabur akan mempunyai setiap alasan untuk menyukai indeks saham AS dan meninggalkan dolar hijau.

UBS Global Wealth Management mencatatkan bahawa kadar yang lebih rendah, pertumbuhan keuntungan yang kukuh, dan dorongan daripada teknologi AI akan menyokong perhimpunan S&P 500 hingga akhir tahun depan. Pasaran niaga hadapan dijangka mempunyai kebarangkalian 80% untuk dua pusingan pelonggaran monetari Fed lagi menjelang akhir 2025, sementara perjanjian $5 bilion antara NVIDIA dan Intel menghantar saham Intel kepada peningkatan harian terbaiknya sejak Oktober 1987.

Dinamika S&P 500 pada bulan September

Walaupun sejarah bulan September dikenal sebagai bulan paling buruk untuk saham-saham AS, apabila Fed mengurangkan kadar faedah, semuanya berubah. Sejak tahun 1971, S&P 500 lebih kerap menaik berbanding menurun. Pola ini disahkan pada tahun 2024—dan kemungkinan besar akan berulang pada tahun 2025.

Dari sudut teknikal, S&P 500 pada carta harian bertindak balas kepada bar doji dan mencatat paras tertinggi sepanjang masa yang baru. Kedudukan beli yang dimulakan pada 6570 dan ditambah pada 6625 kelihatan kukuh, walaupun kemunculan bar doji lain adalah sesuatu yang perlu diwaspadai. Jika paras terendahnya pada 6615 ditembusi, mungkin sudah tiba masanya untuk mengunci keuntungan. Namun begitu, dalam trend bull yang kukuh seperti ini, sebarang penarikan semula boleh memberikan peluang baru untuk membeli indeks pasaran yang luas ini.